Фото: пресс-служба
— Как вы оцениваете текущую ситуацию на российском финансовом рынке, какие основные факторы на него влияют?
— В 2023–2024 годах геополитическое давление на Россию нарастало, и это демотивировало инвесторов к покупке пусть даже и сильно подешевевших традиционных российских биржевых активов, акций и облигаций. Трудно было оценить риски, которые могут возникнуть в будущем. В условиях высоких и растущих процентных ставок многие предпочитали банковские депозиты. На фондовый рынок, конечно, тоже смотрели, но в первую очередь на инструменты с плавающей доходностью. К примеру, неким прибежищем стали фонды денежного рынка, из которых сегодня наблюдается переток в другие активы.
Сейчас рынок скорее ориентируется на будущее смягчение денежно-кредитной политики Центробанка на горизонте от полугода до года. Плюс ко всему наметилось некоторое сближение позиций РФ и США. Начались переговоры, которые могут привести к отмене ряда санкций. Очевидно, что, если ситуация пойдет по такому сценарию, это будет небыстрый процесс. Тем не менее это понятный и позитивный для рынка сигнал.
— Насколько серьезно восприняли этот сигнал инвесторы?
— Более чем серьезно. Буквально за пару недель резко сократилась величина геополитического дисконта, заложенного в ценах российских акций, индекс Мосбиржи вырос более чем на 10%. Рубль укрепился к основным валютам примерно на 15%.
Российские инвесторы устали от геополитической неопределенности, поэтому такое воодушевление в целом объяснимо, мы это замечаем по поведению всех наших клиентов, включая, конечно же, состоятельных — клиентов «БКС Ультима private banking».
Разумеется, помимо политических аспектов инвесторы обращают внимание и на конъюнктуру денежного рынка: после февральского заседания совета директоров ЦБ банки начали снижать ставки по вкладам, крупнейшие игроки опустили их на 0,5–2 процентных пункта.
— Вы сказали, что инвесторы устали от геополитической неопределенности, то есть их поведение носит скорее эмоциональный характер. Насколько устойчивым может тогда быть растущий тренд на рынке акций?
— Такая реакция может быть продолжительной — по мере развития ситуации, появления конкретики, новых шагов России и США. Подобные позитивные сдвиги дадут серьезный приток рублевой ликвидности на фондовый рынок, индекс Мосбиржи при позитивном раскладе может вырасти с уровня 3200 пунктов на середину марта до 3800–4000 пунктов до конца года.
Но смотреть нужно не только на весь рынок в целом, но и на отдельные бумаги в частности. Так, в марте аналитики БКС отобрали акции эмитентов, доходность которых с учетом дивидендов может превысить 90% за два года.
Дополнительный импульс рынку может дать и замедление инфляции. В этом случае возможно, что снижение ключевой ставки Банка России будет идти быстрее, чем уже заложено в ценах. И тогда появится дополнительный приток средств на фондовый рынок, в том числе за счет перетока из депозитов, ставки по которым продолжат падать.
Другое дело, что бесконечного роста рынка без коррекций не бывает. Поэтому инвестору нужно очень тщательно подходить к выбору своей инвестиционной стратегии, конкретных активов, которые присутствуют в портфеле. Как известно, чем больше капитал, тем более широкую диверсификацию можно получить, но делать это нужно профессионально. Для клиентов private banking у нас максимально разнообразная палитра индивидуальных решений. А в целом момент для входа именно в акции на долгий срок сейчас хороший, вполне можно увеличивать их долю в портфеле.
— На рынок долговых инструментов сейчас хорошее время для входа?
— Прелесть в том, что и для покупки облигаций сейчас момент весьма неплохой. В отличие от депозитов они позволяют зафиксировать высокие процентные ставки. Например, мы видим корпоративные облигации с постоянным купоном эмитентов адекватного кредитного качества с доходностью выше 25% годовых. А при позитивном сценарии, предполагающем снижение инфляции и, соответственно, снижение ставки ЦБ, произойдет существенная переоценка всех долговых инструментов с фиксированной доходностью — они сильно подорожают. При этом окно возможностей открыто именно сейчас: когда появятся признаки того, что ЦБ готов снижать ставку, доходности долговых бумаг пойдут вниз, а цены, соответственно, — вверх, причем довольно быстро.
Таким образом, рекордные реальные процентные ставки сейчас дают инвесторам уникальную возможность заработать на разных классах активов.
— Какие изменения в запросах клиентов private banking вы бы отметили?
— Сильно выросла в их глазах ценность информации как ресурса, мы видим огромный запрос на качественную экспертизу и аналитику, разного рода услуги по анализу эмитентов, конъюнктуры рынков, финансовых инструментов, событий в экономике и политике, законодательных новелл. Состоятельные инвесторы все чаще выбирают максимально персонализированные решения, заточенные под их цели, сроки и другие параметры и включающие возможность практически в любое время получать профессиональные рекомендации.
Вместе с тем у многих инвесторов с крупным капиталом нет возможности и времени следить за рынком постоянно, так что все финансовые заботы специалисты private banking берут на себя. В частности, среди состоятельных клиентов все большую популярность приобретает услуга advisory — их задачи помогает решить целая команда, состоящая из управляющих, аналитиков, экспертов, консультантов по нефинансовым сервисам, по налогам, комплаенс, рискам. Специалисты проводят аудит портфеля, включая активы за периметром нашей компании, и определяют его текущие и будущие возможности, затем составляется индивидуальная инвестиционная стратегия.
— Есть ли в спектре наиболее востребованных финансовых инструментов различия между предпочтениями клиентов универсальных банков и инвестиционных компаний?
— Для клиентов инвесткомпаний первостепенное значение имеет эффективное управление капиталом. У нашей компании 30-летний опыт в инвестициях, богатая экспертиза, наработанная за три десятилетия существования фондового рынка. Понятно, что клиенты, для которых важно не просто положить деньги на вклад, а извлечь из своего капитала максимум прибыли, будут прислушиваться к совету и доверять управление активами.
— А если продолжать тему управления активами состоятельных инвесторов, что вы можете сказать про золото, цены на которое сейчас бьют исторические рекорды?
— В условиях ограниченного доступа к валютам недружественных стран золото помогает усилить диверсификацию по валютному принципу. Наиболее разумно покупать биржевое золото — это минимум издержек и высокая ликвидность. Наши премиальные клиенты, к примеру, держат порядка 5–7% капитала в этом инструменте. Это диверсификация портфеля и прибыль при любом раскладе на длительном горизонте.
— Какие еще активы популярны среди клиентов private banking?
— В фокусе внимания состоятельных инвесторов остается недвижимость, по нашим оценкам, снижение ставок к концу 2025 года сделает рынок жилья привлекательнее, на этом рынке понятная структура, низкий уровень риска.
Если же говорить более глобально, то крупные клиенты предпочитают структурировать свои активы, все чаще используют для этого закрытые паевые фонды (ЗПИФ), которые дают многочисленные преимущества, особенно в части налогового планирования. ЗПИФ широко используются для структурирования активов, наследования, позволяют обеспечить дополнительную защиту владельцам бизнеса, а также предусматривают налоговые каникулы.
— По итогам 2023 года эксперты отмечали существенный рост значимости нефинансовых сервисов и привилегий у клиентов сегмента private banking. Сохраняется ли этот тренд?
— Спрос здесь всегда был существенным, но сейчас он действительно растет. В числе наиболее востребованного: юридические услуги и налоговый консалтинг. При этом все очень индивидуально, в рамках private banking мы исходим из потребностей конкретного клиента. Я бы назвал это околофинансовыми сервисами, которые необходимы состоятельным инвесторам для сопровождения их деятельности, а также вопросов, связанных, к примеру, с недвижимостью, релокацией бизнеса, обучением детей.
Главный момент здесь заключается в том, что обеспеченные люди проявляют интерес к комплексным решениям. Это обеспечивает высокий уровень комфорта, минимизирует риски, максимизирует прибыль и создает прочную основу для будущих поколений.