Фото: Shutterstock
Резервный банк Индии (RBI) потребовал от ряда государственных банков взыскать штрафы с корпоративных клиентов за операции с гарантиями от иностранных банков. Эти инструменты, известные как Performance Bank Guarantees (банковские гарантии), обычно применяются в крупных проектах и обеспечивают обязательства компании перед заказчиком. Однако в RBI считают, что их существование нарушает Закон о валютном регулировании (Foreign Exchange Management Act, FEMA), принятый в 1999 году. Этот закон устанавливает строгий контроль за трансграничными финансовыми операциями, чтобы предотвращать отток капитала и защищать валютные резервы страны.
Хотя FEMA запрещает использование иностранных гарантий, в 2019 году Резервный банк Индии выпустил мастер-директиву — обязательный для банков документ, который разрешает такие сделки. Теперь же, уточняют СМИ, центробанк фактически противоречит сам себе, требуя признания нарушений и уплаты штрафов.
О чем идет речь
Performance Bank Guarantees (PBG) — это финансовый инструмент, который банки выдают от имени подрядчиков или поставщиков, чтобы гарантировать выполнение обязательств по контракту. Например, если строительная компания берет на себя проект по строительству моста, заказчик (государство или частная компания) хочет быть уверенным, что подрядчик выполнит работу в срок и в соответствии со стандартами качества. В таком случае строительная компания предоставляет Performance Bank Guarantee: если обязательства не будут выполнены, заказчик сможет получить компенсацию от банка. Это помогает снизить финансовые риски и обеспечить надежность сделки.
Основные участники такой гарантии — это заказчик (кто получает гарантию), подрядчик (кто берет на себя обязательства) и банк (кто выдает гарантию). Гарантия действует в течение всего срока выполнения контракта и часто покрывает 3–10% от общей стоимости проекта. Если подрядчик не выполняет свои обязательства, заказчик может обратиться в банк, который выплатит ему компенсацию, а затем уже сам будет разбираться с подрядчиком. Это особенно важно для крупных проектов в строительстве, инфраструктуре и энергетике, где задержки или недобросовестное выполнение работ могут привести к значительным убыткам.
В Индии Performance Bank Guarantees используют повсеместно, особенно в крупных инфраструктурных проектах. Банки требуют за такие гарантии комиссию — обычно от 0,5 до 0,75% от суммы гарантии за квартал. Это сравнительно небольшие расходы, которые позволяют подрядчикам участвовать в тендерах и заключать выгодные контракты, а заказчикам — быть уверенными в выполнении работ. Но поскольку такие гарантии связаны с крупными суммами, они регулируются RBI, который устанавливает строгие требования к их оформлению и использованию, чтобы избежать злоупотреблений и финансовых махинаций.
Какие проблемы возникли
Банки и бизнес оказались в сложной ситуации, поскольку они опирались именно на мастер-директиву RBI при заключении сделок. Такие гарантии широко распространены в международном бизнесе: например, если местный банк уже достиг лимита кредитования клиента, он может привлечь иностранного гаранта, чтобы компания могла получить новый контракт.
Однако в Резервном банке Индии считают, что в некоторых случаях такие схемы применяются для обхода валютных ограничений, а возможно, и для создания фиктивных гарантий. Хотя подтверждений этому нет, регулятор в начале 2025 года потребовал, чтобы компании в течение 45 дней узаконили сделки через механизм compounding (он позволяет компаниям или физическим лицам урегулировать нарушения финансовых и валютных законов Индии, уплатив штраф без уголовного преследования).
Проблема усугубляется тем, что суды Индии ранее признавали мастер-директивы обязательными к исполнению, но приоритет все равно оставался за FEMA. Это создает правовую неопределенность: если компании начнут оспаривать требования ЦБ в суде, разбирательство может растянуться на годы. В октябре 2024 года регулятор уже предупреждал банки, что такие гарантии запрещены, но не дал объяснений, почему это противоречит его же собственной директиве 2019 года. Пока остается неясным, будет RBI изменять законодательство или пересматривать свои регуляторные акты.
Чем это может грозить международному бизнесу
Эксперты отмечают, что, если зарубежные гарантии полностью запретят, это осложнит доступ индийских компаний к международному капиталу. Некоторые нормативы, например FEMA 3R-Borrowing and Lending Regulation, допускают использование таких гарантий в определенных случаях — например, если материнская компания из-за рубежа обеспечивает кредит для индийского дочернего предприятия.
Однако в RBI теперь хотят ограничить даже эти возможности. По мнению аналитиков, опрошенных изданием The Economic Times, если нет фактического оттока валюты из страны, такие гарантии не несут угрозы для экономики и могут быть разрешены. Вопрос в том, насколько жесткой окажется позиция RBI и готовы ли компании идти на открытое противостояние с регулятором.
В октябре 2024 года RBI направил банкам письмо, требуя немедленно прекратить выдачу иностранных гарантий, но не указал, как поступать с уже существующими сделками. Ожидается, что компании и банки начнут обращаться за разъяснениями и, возможно, будут защищать себя в суде. Если ЦБ откажется признавать свою ошибку в мастер-директиве 2019 года, то правовая неопределенность может повлиять на крупные инфраструктурные и энергетические проекты, которые критически зависят от таких финансовых инструментов.
Если запрет на иностранные гарантии останется в силе, индийские компании столкнутся с серьезными ограничениями при участии в международных проектах. Например, многие компании не смогут участвовать в международных тендерах или получат менее выгодные условия финансирования. Это особенно критично для крупных конгломератов, работающих на внешних рынках, таких как Larsen & Toubro и Tata Projects. Кроме того, малый и средний бизнес, который уже испытывает сложности с привлечением капитала, окажется в еще более невыгодном положении.
Для иностранных банков и инвесторов новые ограничения ЦБ также создадут дополнительные риски. Многие международные финансовые институты, включая JP Morgan и HSBC, предоставляют гарантии индийским компаниям в рамках структурированных сделок. Если такие схемы будут признаны незаконными, банки могут начать пересматривать кредитные линии для индийских заемщиков, опасаясь регуляторных санкций. Это снизит общий уровень доверия к индийскому финансовому рынку и может привести к удорожанию внешнего финансирования для индийских корпораций.
Еще один риск в том, что правовая неопределенность может спровоцировать волатильность на фондовом рынке. Если крупные индийские компании, использующие иностранные гарантии, столкнутся с проблемами ликвидности, это может негативно отразиться на котировках их акций. Для иностранных инвесторов действия RBI могут быть сигналом о росте регуляторных рисков в стране.